В отличие от финансирования экспорта и импорта кредитование инвестиционных проектов осуществляется в виде долгосрочных заимствований. Основные формы таких заимствований описаны ниже.
Иностранные облигации Иностранными облигациями являются те виды облигаций, которые продаются вне пределов страны, где расположен их эмитент. Например, американская корпорация может продавать в Японии свои облигации, деноминированные в йенах, которые иногда в этом случае называют самурайскими облигациями. Облигации янки - это облигации, эмитированные компаниями, расположенными вне пределов США, но деноминированные в долларах и продающиеся в США. Облигации, деноминированные в английских фунтах и продаваемые иностранными фирмами в Великобритании, называются бульдожьими облигациями. Хотя иностранные облигации позволяют корпорациям привлекать инвесторов на зарубежных рынках долгосрочного капитала, они обладают некоторыми недостатками. Поскольку они деноминированы в иностранной валюте, они подвергают бизнес риску, связанному с обменными курсами. Иностранные облигации являются также объектами регулирующих ограничений в стране, в которой они эмитированы.
Евробонды Евробонды могут эмитироваться иностранными или национальными компаниями, и они деноминируются в иностранной валюте. Например, облигация, деноминированная в немецких марках, является евробондом, если она продается за пределами Германии в независимости от того, была ли она эмитирована компанией, располагающейся в Германии, или где-либо еще. Большинство евробондов деноминируются в долларах и продаются в Европе, а также нередко и инвесторам из Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК), которые получают платежи за свою нефть в долларах. Часто эмитентами евробондов, деноминированных в долларах, являются американские компании. В последние годы отмечается быстрый рост и евробондов, деноминированных в иных валютах. Обычно гарантами новых эмиссий евробондов становятся крупные синдикаты многонациональных банков. В значительной степени евробонды привлекательны потому, что они почти не регулируются властями на национальном уровне. Тем не менее, первичные и вторичные рынки евробондов являются на добровольной основе объектами регулирования, осуществляемого Ассоциацией дилеров международных облигаций. Из-за минимального объема регулирования на рынке евробондов могут участвовать только самые крупные и кредитоспособные организации. Отсутствие контроля простирается здесь и на вопросы налогообложения. Евробонды являются облигациями на предъявителя, что означает, что они не регистрируются, а налог на полученный по ним доход не удерживается. Большое число евробондов хранится в Швейцарии на счетах нерезидентов этой страны. Поскольку полученный по ним процент декларируется в добровольном порядке, он является свободным от налогообложения. Привлекательность, вызванная последним обстоятельством, несколько уменьшилась в 80-е годы, когда правительство США также начало выпускать свои обязательства на предъявителя для размещения их в Европе. Евробонды могут приносить либо фиксированный, либо плавающий процент доходов своим владельцам. Евробонды с плавающей ставкой имеют купонные процентные выплаты, величина которых привязана к ставке ЛИБОР. Ставка процента может корректироваться один раз в 6 месяцев или ежегодно. К середине 80-х годов большинство евробондов имело плавающую ставку процента. В последнее время некоторые евробонды предоставляют право выбора их конверсии в определенное число акций компании эмитента этих обязательств. На национальных рынках такие конвертируемые облигации известны уже давно; конвертируемые евробонды известны под названием "обязательства, связанные с акциями".
Валютные коктейли Эмитирует ли компания иностранные облигации или евробонды, все эти обязательства подвержены непредсказуемым колебаниям стоимости тех валют, в которых они деноминированы. Но риск можно уменьшить, если деноминировать облигацию в единицах среднего значения корзины валют; такие типы обязательств часто называют валютными коктейлями. Валютные коктейли могут деноминироваться в любой комбинации любого числа валют. Однако большинство из них деноминируется в единицах специальных прав заимствования (СП3) или европейской валютной единице. СПЗ выпускаются Международным валютным фондом. Первоначально их стоимость была привязана к стоимости золота. В 70-х годах их стоимость была установлена исходя из взвешенного среднего 16 основных валют, весовые значения которых определились по той доле, которую та или иная страна занимала в мировой торговле. В 80-е годы формула привязки была снова изменена: стоимость СПЗ теперь равна взвешенному среднему американского доллара, английского фунта, японской йены, немецкой марки и французского франка. Самый больший вес отдан доллару, затем идут йена и марка.
Обязательства двух валют Некоторые евробонды, называемые "обязательства двух валют", предлагают инвесторам выбор получения процента и номинала в одной из двух валют. Инвесторы получают преимущество, имея возможность выбирать получение денег в той из двух валют, стоимость которой на момент выплаты более высокая. Для эмитента предоставление такого выбора инвестору дело дорогостоящее; однако, в этом случае эмитенты могут продавать свои обязательства с более низкими ставками. Некоторые обязательства двух валют устанавливают, что процент будет выплачиваться в одной валюте, а номинал - в другой. Такие обязательства не предоставляют инвестору права выбора валюты. Хотя это правило выгодно для некоторых компаний, оно предоставляет мало преимуществ инвестору, так как компании не могут продавать такие обязательства по более низким ставкам.
Индексированные облигации Индексированные облигации - это облигации, которые предусматривают выплату размеров процентов и номинала по ним в соответствии со стоимостью товаров или каким-то другим установленным индексом. Большинство индексируемых обязательств привязывается к стоимости золота или каких-нибудь других товаров, имеющих широкое хождение на рынке. Некоторые компании выпустили евробонды, которые предусматривают платежи, индексируемые по какому-нибудь показателю деятельности компании, например, по доходам или прибылям. Одна из компаний, занимающаяся индустрией отдыха, выпустила евробонды, которые привязаны к стоимости гостиничного номера и проценту загрузки тех мест отдыха, которыми она владеет.
