Холдинги представляют собой предприятия, специализирующиеся на вложениях в уставные капиталы других предприятий. Они получают доходы главным образом в форме дивидендов от владения акциями. В современных условиях в большинстве стран подобная деятельность связана с различного рода ограничениями и высоким уровнем обложения доходов в форме дивидендов. Ограничения можно подразделить на следующие группы: — валютные; — антимонопольные; — организационные; — специальные. Валютные ограничения могут быть самыми разнообразными. К наиболее распространенным относится ограничение на приобретение валюты для осуществления долгосрочных вложений, наиболее часто встречающееся в странах с переходной экономикой. Власти этих стран, стремясь предотвратить утечку капиталов за рубеж, разрешают свободно приобретать иностранную валюту лишь для целей импорта товаров. Для экспортных операций устанавливаются жесткие правила, в соответствии с которыми не позже определенных сроков валюта, поступившая в оплату вывезенного товара, должна быть ввезена в страну и зачислена на счета уполномоченных банков. При этом валютная выручка полностью или частично подлежит обязательной продаже на установленных государством и центральным банком условиях. Как правило, эти условия являются неблагоприятными для экспортеров. Невозврат валютной выручки в страну (нерепатриация валютной выручки) рассматривается или как административное правонарушение, или как уголовное преступление, а иногда как и то, и другое вместе. Похоже, что правительства таких стран плохо понимают, что для осуществления масштабной и эффективной экспортной деятельности в современных условиях необходимы долгосрочные вложения в других странах (организация собственной сбытовой сети, сети обслуживания и ремонта экспортируемых сложных товаров, дорогостоящие рекламные кампании по продвижению национальных товаров на новые рынки), либо находятся в столь тяжелом финансовом положении, что просто откладывают заботу о стратегических перспективах развития национальной экономики на будущее время. Национальное антимонопольное законодательство в ряде стран также выступает фактором, стимулирующим регистрацию холдинговых компаний за рубежом. При этом часто основной причиной передислокации холдинговых компаний является не дух и смысл антиналогового законодательства, а особые процедуры предварительного антимонопольного (антитрестовского) контроля. Во многих странах установлены нормы, в соответствии с которыми не допускается концентрация производства и реализации каких-либо товаров или услуг в руках одного или нескольких производителей или продавцов. Кроме того, вводятся ограничения на владение акциями ведущих производителей товаров или услуг в определенной стране или ее части (районе, области, .штате, округе и т.д.). Как правило, страны, давно применяющие антитрестовское законодательство, ограничиваются либо последующим контролем (то есть контролем за фактическим состоянием дел), либо устанавливают необременительные процедуры предварительного контроля. Страны, только начавшие борьбу с монополизмом, часто злоупотребляют мерами по предварительному контролю, вводя обязательные процедуры получения различного рода разрешений на регистрацию тех или иных категорий предприятий. Подобная ситуация сложилась в России в середине 90-х гг., когда для регистрации небольшого даже по российским меркам коммерческого банка требовалось предварительное разрешение антимонопольного комитета. Негативные последствия антимонопольных мероприятий (особенно мероприятий по предварительному контролю и получению разрешений от антимонопольных органов) часто усиливают инфляционные факторы. Первоначально законодатель устанавливает обязанность прохождения предварительного согласования для акционерных обществ с крупным капиталом, но в результате инфляции обязательность процедур распространяется и на те предприятия, которые по размеру уставного капитала в других странах рассматривались бы как «малые» или «ремесленные». К организационным ограничениям можно отнести особые требования, устанавливаемые законодателем для регистрации определенных предприятий. Особые или специфические требования часто имеют отраслевой характер. Помимо обычных процедур, таких, как подача документов в регистрационную палату, постановка на налоговый учет, обретение юридического адреса, власти могут устанавливать обязательные процедуры рассмотрении и согласовании в таких специализированных органах, как центральный банк, комиссия по ценным бумагам, инспекция по страховому надзору, ведомство по транспорту, иные отраслевые министерства и ведомства. В подавляющем большинстве случаев подобные процедуры согласовании являются оправданными. Однако очень часто регистрирующим и согласовывающим инстанциям разрешается фактически бесконечно затягивать процедуры рассмотрения, запрашивать дополнительные документы и сведения, вводить собственные, не установленные законодательством требования, взимать дополнительную плату. К специальным ограничениям относятся запрещения осуществлять или совмещать какие-либо виды предпринимательской деятельности. Подобные запреты существуют во всех развитых странах. Специальное банковское законодательство США ограничивает возможности коммерческих банков по осуществлению инвестиционной деятельности, в Соединенном Королевстве Великобритании и Северной Ирландии существуют ограничения на совмещение одной компанией деятельности по страхованию жизни и другим видам страхования. Имеются запреты или ограничения на совмещение отдельных видов деятельности на рынке ценных бумаг, во многих странах запрещено или ограничено участие коммерческих банков в капитале страховых компаний, и наоборот, по правилам получения лицензии определенные виды предпринимательской деятельности должны быть исключительным видом деятельности физического или юридического лица. В России подобные ограничения распространяются на банки и другие кредитные учреждения, страховые компании, компании по управлению активами паевых инвестиционных фондов, предприятий по ведению реестров акционеров (специализированных регистраторов) и т.д. Кроме того, для получения права на различного рода льготы часто необходимо, чтобы доходы от определенного вида деятельности в общем объеме доходов предприятия не были меньше установленного уровня. Такие ограничения часто устанавливаются для получения льгот на региональном уровне, для предприятий, производящих сельскохозяйственную продукцию, оказывающих специальные услуги. Регистрация холдинга за пределами страны, вводящей названные ограничения, часто позволяет их обходить и сокращать сроки регистрационных процедур. Налоговые факторы учреждения холдинга многообразны. Однако основным назначением холдинговой компании следует считать минимизацию налоговых обязательств, возникающих в результате владения имуществом и его передачи, снижение налогообложения доходов в форме дивидендов, процентов и роялти, взимаемых у источника выплаты. Разумеется, холдинги активно используются и для минимизации обязательств по налогам на доходы. Однако последняя цель в принципе может быть эффективно достигнута и с помощью других методов, например эффективного налогового планирования внутри страны и в международном масштабе, с использованием оффшорных предприятий, преимуществ, устанавливаемых нормами соглашений об устранении двойного налогообложения. Учреждение холдинга помимо целей преодоления различного рода ограничений и снижения уровня налогообложения позволяет владельцу предприятий с различной отраслевой и функциональной специализацией, расположенных в разных странах, объединить их в одной компании, что позволяет оптимизировать финансовые потоки внутри этой группы, сокращать издержки по управлению этими предприятиями, добиваться солидной репутации, активно продвигать единые торговые знаки. В конечном итоге — все это обусловливает возможность привлечения внешних инвестиций и кредитов на более благоприятных условиях.
